（1）市场绩效上，贵州茅台与五粮液的公司市值和股利支付率有显著的相关性，说明公司市值和股利分配政策相互有影响。良好的股利分配政策能促进公司市值的增加，持续增长的公司市值也能促进股利的支付。
（2）经济增加值上，贵州茅台与五粮液的经济增加值和股利支付率也有显著的相关性，经济增加值和股利分配政策相互有影响。
（3）财务绩效上，青岛地区主要选取比较常用的盈利能力指标即净资产收益率、销售利润率、每股收益和总资产利润率作为财务绩效的指标进行回归，进一步也做了滞后三年的回归，贵州茅台收益指标中总资产利润率对股利支付率有显著的影响，股利支付率对净资产收益率、销售利润率、每股收益也有显著的影响，对下一年的每一个绩效指标有特别显著的影响，对滞后两年以及三年的一些指标也有显著影响，但影响力逐渐下降，说明良好的股利分配政策对下一年以及以后年度的绩效有很好的促进作用；五粮液中每股收益、总资产负债率、销售利润率对股利支付率有比较显著的影响，而股利支付率对当年以及滞后一年、两年的每股收益有比较显著的影响，对当年以及滞后一年、两年的销售利润率也有显著的影响，但是对其他指标没有显著地影响；股利支付率对滞后三年的收益指标没有显著影响。
原因主要包括以下两个方面
（1）五粮液的盈利能力的能力低于贵州茅台，五粮液由于多次配股转送，导致在外 发行股票基数过大，降低了每股股利支付率。五粮液股利政策多变动、派现低和近年来 呈现的逐步稳定的趋势和其财务状况有一定的关系，或者可能存在其他的因素。
（2）公司发放股利越多，不仅可以吸引股东和投资者，也更有利于传播公司良好的 声誉，贵州茅台一直采取高现金股利政策，一个原因是因为投资者对公司有信心，会更 多的买进公司的股票，从而促使股价上升，更有利于公司吸引投资和二次融资，第二个 原因是因为股利分配过高，会影响公司留存收益，最终对公司未来利益和股东利益有影 响。因此，公司在发放股利时应该在发放股利和再投资两者之间衡量。贵州茅台应该利 用这种优势，不仅要采取积极的股利政策，也要做好投资。